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골프용품 전문업체 아쿠쉬네트가 휠라코리아와 사모펀드(PEF)들에 인수된 이후 만 3년째에 접어들고 있다. 재무적 투자자(FI)의 예정 투자 기간(6~7년) 절반을 지나는 시점이다.

'타이틀리스트'라는 세계 1위 브랜드 보유업체답게 안정적인 실적과 영업이익을 유지하는 추세다. 다만 인수당시 내세웠던 중국과 아시아 시장 확대 여부는 기대에는 못 미치는 상황이다.

미래에셋은 2011년 7월 휠라코리아와 우리-블랙스톤 PEF, 네오플럭스 등과 컨소시엄을 맺고 아쿠쉬네트를 사들였다. 인수 대금은 12억2500만달러(한화 1조2629억여원)에 달했다. 휠라코리아가 보통주 형태로 1억 달러를 투입했다. 미래에셋 등 나머지 FI들이 전환사채(CB)와 신주인수권부사채(BW), 상환전환우선주(RCPS) 형태로 총 6억2500만달러를 투자했다. 각 PEF에는 국민연금을 비롯해 행정공제회·교원공제회·공무원연금 등 기관투자자들이 출자자(LP)로 참여했다.

휠라코리아 등에 따르면 지난해 아쿠쉬네트의 매출액은 전년대비 1.7% 상승한 15억달러(한화 1조5400억여원)를 기록했다. 2011~2012년 매출 성장률이 8.7%에 달했던 점에 비하면 외형성장은 주춤했다. 다만 이 기간 영업이익은 1.2억달러(한화 1237억여원)를 기록하며 전년 대비 2배 가까이 늘어났다.

지난 3년간 아쿠쉬네트의 매출은 약 13억달러 수준을 유지해 왔다. 다만 영업이익 증가추세가 뚜렷했다. 2011년 2300만달러에 그쳤던 이익이 지난해 1.2억달러로 6배나 늘어났다. 자연스레 영업이익률도 2011년 1.7%에서 2012년에는 5.5%로, 지난해에는 8.1%로 오르고 있다.

높은 이익 덕분에 투자자들은 아퀴시네트로부터 7.5% 확정이자와 배당금을 받아왔다. 이를 통해 거래 당시 아쿠쉬네트의 운전자금 용도로 빌린 금액(5억달러)도 일정에 맞춰 상환하고 있다. "이미 세계 1위 회사다보니 별다른 경영조정이 없어도 웬만한 성장세는 일궈낸다"는 평가가 나올 정도다.

다만 상장 전까지 이 같은 외형 성장과 수익성 향상 움직임이 지속될지 단정하기는 쉽지 않다. 미국, 유럽 등 기존 시장에서 장악력은 확고하지만 투자금 회수(Exit)를 극대화에 필요한 괄목할 만한 성장세도 필요하기 때문.

이를 위해 미래에셋 컨소시엄이 내걸었던 것이 중국 등 아시아 시장이다. 하지만 이 분야에서 뚜렷한 성과는 아직 나오지 않고 있다. 아직 아쿠쉬네트의 중국 매출 비중이 4% 내외에 불과해 금액적인 기여도도 낮다. 다만 최근 중국내에서 골프에 대한 관심이 높아지고 골프장 수도 증가하고 있다는 점이 긍정적인 요소로 꼽힌다.

아쿠쉬네트는 오는 2016년 기업공개(IPO)를 계획하고 있다. 이때까지 휠라코리아는 단계적으로 FI들이 보유한 CB와 BW, RCPS를 매입하게 되며 FI들은 IPO를 통해 투자금 회수를 하게 된다.