[본 콘텐츠는 5월 20일 18:16에 인베스트조선(Invest.chosun.com)의 유료고객 서비스를 통해 소개되었습니다.]

한진중공업홀딩스가 7년 묵은 자사주를 교환사채(EB) 발행을 통해 유동화했다. 지주회사 전환 과정에서 활용한 대규모 자사주를 주가에 영향을 주지 않는 방식으로 정리한 것이다.

한진중공업홀딩스는 20일 310억원 규모 교환사채를 발행하기로 결정했다. 사모 방식으로 시너지파트너스·신영증권·KDB캐피탈 등 7곳의 기관이 나누어 인수해갔다. 표면금리 제로, 만기금리 2%로 3년 만기 조건이다. 발행 2년 후 조기상환청구권(put-option) 행사가 가능하다.

교환 대상 주식은 한진중공업홀딩스가 보유한 자사주 336만여주다. 한진중공업홀딩스는 현재 총 발행 주식수의 12%에 달하는 344만주의 자사주를 보유하고 있다. 이 중 대부분을 EB를 통해 유동화하는 셈이다.

이 자사주는 한진중공업홀딩스가 지난 2007년 지주회사 전환 과정에서 취득한 것이다. 한진중공업은 당시 자사주 비율을 18%까지 끌어올린 뒤 지주회사(한진중공업홀딩스)와 사업회사(한진중공업)로 인적분할했다. 이때 18%의 자사주는 고스란히 한진중공업홀딩스의 한진중공업 지배지분이 됐다.

분할된 자사주 중 한진중공업 지배지분을 제외한 나머지는 한진중공업홀딩스의 자사주로 남았다. 한진중공업홀딩스는 이 지분을 7년 동안 처분하지 않고 그대로 보유하고 있었다.

이번에 한진중공업홀딩스가 자사주 유동화에 나선 까닭은 주력 계열사인 한진중공업이 지난해 대규모 적자를 낸 상황에서 현금을 미리 확보해두려는 포석으로 분석된다.

한진중공업은 지난해 1900억원 규모의 당기순손실을 냈다. 업황 침체로 인해 2010년 이후 배당을 제대로 하지 못했다. 순수지주회사인 한진중공업홀딩스 입장에선 EB 발행으로 자금 운용에 숨통을 틔울 수 있다. 추후 한진중공업에 지원 용도로 활용도 가능하다.

주가에 대한 영향도 최소화할 수 있다. 12%에 달하는 주식을 장내에 매각하기엔 주가 하락에 대한 부담이 컸을 거라는 지적이다. 한진중공업홀딩스는 이번에 EB를 발행하며 교환가액에 10%의 프리미엄을 붙였다. 시가보다 비싼 가격으로 교환가액을 정한만큼 발행 직후 매도가 쏟아져나올 가능성은 크지 않다는 분석이다.

대신 주가가 하락했을 때 투자자들의 손실을 줄이기 위한 장치인 가격재조정(Re-fixing) 옵션을 달았다. 주가 하락에 따라 교환가액을 최대 9200원(최초 교환가액의 82%)까지 낮출 수 있다.

이번 거래에 참여한 기관의 한 관계자는 "이번 EB는 주식연계증권(ELB) 발행 시장이 침체한 상황에서 오랜만에 나온 대기업계열 상품이라 기관들 사이에 관심이 많았다"며 "장기투자 관점으로 EB를 보유하는 가운데 일부는 변동성트레이딩 등에 활용할 수 있을 것으로 본다"고 말했다.