[09월22일 15:52 인베스트조선 유료서비스 게재]

한국전력공사의 서울 삼성동 부지에 10조원을 베팅한 현대자동차그룹의 결정이 결국 차세대 오너인 정의선 현대자동차 부회장(사진)을 위한 '코드 투자'가 아니겠느냐는 해석이 나온다.

현대차는 이번 거래를 통해 부채에 허덕이는 공기업에 숨통을 틔워주며, 최소한 1조원이 넘는 세금을 납부하게 된다. 공기업 부채와 세수 감소로 골치를 앓고 있는 현 정부에 상당한 '기여'를 하게 되는 셈이다. 다가올 '정의선 시대'를 위해 현대차가 정부와의 관계를 돈독하게 해두려는 게 아니냐는 분석이 제기되는 배경이다.

현대차그룹의 고민거리 중 하나는 차세대 오너인 정 부회장이 그룹의 핵심인 현대모비스와 현대자동차에 대한 지배력을 가지고 있지 못하다는 데 있다. 정 부회장이 보유한 그룹 지분 중 유의미한 지분은 글로비스(31.88%)주식 뿐이다. 삼성그룹이 이재용 부회장을 중심으로 재편되는 반면 현대차그룹의 경영권 승계는 발걸음도 떼지 못한 셈이다.

이런 와중에 올 들어 승계에 악영향을 줄 수 있는 새 규제가 잇따라 도입됐다. 공정거래법 개정으로 지난 2월부터 일감몰아주기 규제가 시행되며 글로비스의 기업가치 상승에 악영향을 주고 있다. 지난 7월엔 신규 순환출자 금지 규제가 적용됐다. '모비스→현대차→기아차→모비스'의 순환출자로 지배구조를 형성하고 있는 현대차그룹은 신규출자 불가 등 여러모로 불편한 상황을 감수하고 있다.

정 부회장 입장에서는 모비스 지분 취득 등 경영권 승계 과정에서 불거질 규제 이슈를 최소화해야 할 필요성이 있는 셈이다. 금융권 관계자는 "현대차그룹의 이번 베팅에는 부동산 가치와 함께 정부와의 관계 등 여러 사안이 함께 고려됐을 것"이라며 "일각에서 이를 정부를 향한 '코드 투자'라고 부르는 이유"라고 말했다.

'규제 이슈에 대응하려는 그룹 차원의 성의'라는 해석 외에도, 이번 한전 부지 매입은 여러 관점에서 결국 정 부회장을 위한 투자라는 풀이가 나온다.

현대차그룹은 지난 2009년 전 세계적인 금융위기를 계기로 글로벌 자동차 메이커로 부상했다. 현대차의 해외 생산 비중은 60%를 넘어섰고, 기아차 역시 2~3년내에 해외 비중이 50%를 넘어설 것으로 전망된다.

이 때문에 시장 일각에선 현대차그룹이 접근성이 좋은 서울 한복판에 컨트롤 타워가 될 통합사옥을 짓는 데 우호적인 시각도 제기된다. 새 사옥은 '글로벌 그룹'을 이끌 '정의선 시대'의 상징물이 될 것이라는 해석이다.

단기적으로는 이번 부지 매입이 정 부회장의 경영권 승계에도 일정 부분 기여할 거란 전망이다. 정 부회장은 그룹의 건설 계열사 중 하나인 현대엔지니어링 지분 11.72%를 보유한 2대 주주다. 그룹이 통합사옥 건설에 4조~5조원을 투입할 것으로 예상되는만큼 건설 계열사에도 상당한 수혜가 갈 수 있다.

현대엔지니어링은 지배구조상 그룹에서 중요한 위치의 회사는 아니다. 정 부회장은 기업가치가 상승한 현대엔지니어링 지분을 발판삼아 모비스나 현대차 등 주력 계열사의 지분을 매입할 수 있다.

다만 현대엔지니어링이 비상장사라 활용에는 한계가 있다. 이 때문에 증권가에서는 현대엔지니어링의 직상장이나 현대건설과의 합병을 통한 우회상장을 점치고 있다.