[09월30일 15:00 인베스트조선 유료서비스 게재]

주식연계증권(ELB) 시장은 여전히 분리형 신주인수권부사채(BW) 발행 금지에 따른 침체를 벗어나지 못하고 있다. 9월 두산건설이 2000억원 규모의 전환사채(CB)를 공모했지만, 대규모 미매각이 발생하면서 이를 담당한 증권사들의 고민만 쌓이는 결과를 낳았다.

30일 인베스트조선 리그테이블에 따르면 3분기 누적 기준 ELB 발행은 총 201건, 2조5118억원으로 증권사를 통한 공모발행은 8건, 총 6066억원에 수준에 그쳤다. 그나마 한 달 기준 20건 이상씩 발행이 추진됐지만 지난 9월에는 13건 발행이 전부였다.

규모 면에서는 지난 8월, 한국가스공사의 3086억원 규모의 교환사채(EB)와 9월 2000억원 두산건설의 CB가 대부분을 차지했다. 이 중 가스공사 EB는 사모로 기관투자가를 모집해 두산건설 CB 발행 실적으로 순위가 갈렸다.

두산건설은 7%의 고금리와 전환가액의 70%까지 보장하는 가격 재조정(리픽싱; Re-fixing) 조항까지 제시했지만 2000억원의 공모청약에 단 815억만이 청약에 참여했다.

5곳의 대표주관사(신영증권·동양증권·NH농협증권·유진투자증권·SK증권)과 3곳의 인수사(한화투자증권·KTB투자증권·하이투자증권) 중 동양증권만이 배정받은 물량의 청약에 성공했고, 나머지 7개 업체는 결국 미매각 물량을 떠안아야 했다. 당초 두산그룹에 대한 투자 한도로 인해 대형증권사들이 대거 참여하지 않은 가운데, 이를 주관한 중소형사들만이 물량을 떠안게 된 셈이다.

다만 이번 거래에서 대표주관을 담당한 업체들은 리그테이블에서는 선전했다. 유진투자증권은 두산건설을 비롯해 2건의 ELB발행을 담당하며 리그테이블 선두에 올라섰다. 동양·신영·SK·NH농협 등 대표 주관사 4곳과 인수단 3곳도 순위권에 진입했다.

ELB시장은 지난해 정부가 분리형 신주인수권부사채(BW)의 발행을 금지하면서 급격히 위축됐다. 이에 정부는 지난 8월, 공모방식의 분리형 BW의 발행을 허용하는 방안을 발표했다. 정부는 오는 10월 관련 법률을 입법예고 후 내년부터 적용한다는 계획이다.