[01월19일 09:00 인베스트조선 유료서비스 게재]

조직 규모도, 덩치도, 영업 방식도 눈에 띄게 달랐던 우리투자증권과 NH농협증권이 한가족이 됐다. 국내 최대 증권사가 된 'NH투자증권'이 내부적으로 동반 상승 효과를 내며 성공적인 합병 사례로 남을지, 불편한 동거를 이어 나갈지가 올해 시장의 관심사로 떠올랐다.

통합 초기 조직도를 보면 대형증권사인 우리투자증권을 바탕으로 NH농협증권을 '이식'했다는 평이 나온다. 그만큼 조직의 안정성에 무게를 둔 통합이었다. 최전방 영업조직은 상대적으로 강점이 있었던 우리투자증권 출신 인사와 조직에 맡기고, 후방 지원 및 관리 조직은 NH농협증권 출신이 실권을 쥐었다.

우선 회사 전반적으로는 농협은행이라는 든든한 '배경'이 갖춰짐으로써 실(失)보단 득(得)이 클 거란 평가가 나온다. 사업부별로도 시너지를 올해 주요 목표 중 하나로 삼았다. WM사업부는 전국적인 농협금융그룹의 영업망을 활용해 고객 저변을 확대한다는 계획을 세웠다. IB사업부는 그간 강점을 보여온 인수·자문 업무에 구조화금융이 더해지며 수익 규모를 늘릴 수 있다는 전망을 내놨다.

세부적으로 들어가 보면 넘어야 할 장애물이 만만치 않다는 지적이다. 대표적으로 농협금융그룹과 거래하는 초고액자산가(UHNW; Ultra High Net Worth)의 수가 예전 우리투자증권의 텃밭이었던 우리은행보다 적다. 증권 상품에 대한 이해도도 비교적 낮다. 우리투자증권이 합병 직전 마케팅 역량을 기존 고객 유지 및 이탈 방지에 집중한 배경이기도 했다.

IB부문도 기존 NH농협증권이 구조화금융을 중심으로 종합적인 IB업무를 해온 만큼 업무가 겹치는 영역이 있다. 이는 영역 싸움 비화할 가능성이 언급된다. 계약직 비중이 크고 상대적으로 박탈감이 클 NH농협증권 출신 직원들의 이탈 가능성도 있다. 지금은 막 통합법인이 출범했기 때문에 그늘에 가려져 있지만, 중장기적으로 NH투자증권판 '채널 갈등'도 잠재한 위험이다. 특정 계열 출신 인사들이 자리에서 밀려나며 불만이 커질 수 있다는 것이다.

한 증권사 고위 임원은 "영업역량만 보면 우리투자증권 출신들이 한 수 위이기 때문에 결과적으로 NH농협증권 출신 인원들이 밀려날 가능성이 크다고 본다"며 "예전 LG투자증권-우리증권 합병 후 LG투자증권 출신들이 주류로 살아남았듯 이번에도 비슷한 일이 반복될 것"이라고 말했다.

반대의 의견도 있다. NH투자증권의 한 관계자는 "현재 IB 사업부를 비롯해 자리를 유지하고 있는 우리투자증권 출신 임원들의 경우, 6개월 한직이라는 이야기가 돌기도 한다"며 "눈에 띄는 실적을 내지 못할 경우 언제든지 도태될 수 있을 것"이라고 밝혔다.

NH투자증권의 내부 통합 방향을 가늠해볼 수 있는 시금석으로는 '급여 체계'가 꼽힌다. 우리투자증권과 NH농협증권의 성과급 비율 등이 크게 달랐기 때문에 급여 체계는 인력 통합의 핵심 변수로 꼽힌다.

NH투자증권이 출범한 지 보름이 넘었지만, 급여체계는 아직 방향이 정해지지 않았다. 기존의 두 노동조합이 근로조건 협의를 선행한 후, 근로자 대표의 동의를 얻어 경영진과 협의를 통해 확정할 예정이다. 이 과정이 원활히 넘어가지 못한다면 내부 마찰로 인해 통합법인의 본격적인 시너지가 한참 뒤로 미뤄질 수도 있다는 지적이다.