한국신용평가(이하 한신평)는 24일 전주페이퍼의 회사채 신용등급을 기존 'A-'에서 'BBB+'로 하향 조정했다. 등급전망은 '부정적'이 부여됐다. 지난 6월 A에서 A-로 하향조정된 지 6개월 만이다.

등급 하향 배경으로는 ▲예상보다 빠르게 진행되고 있는 신문용지 수요기반의 위축 ▲점유율 상실 및 판가 하락으로 인한 외형 및 수익성 감소 ▲손실 인식으로 인한 재무구조의 급격한 저하 등이 꼽혔다.

전주페이퍼는 판매가격 하락과 점유율 상실, 구조조정 비용 등이 반영돼 올해 3분기까지 460억원의 영업적자를 기록했다. 같은 기간 내수평균판가(7%)와 수출평균판가(8%) 모두 하락하는 등 국내외 시장의 수요위축도 지속하고 있다.

지난해 이후 영업현금창출력이 악화하면서 재무구조 저하도 시작됐다. 올해 대규모 손실로 인한 자본감소와 차입금 증가로 부채비율은 지난해 말 194.5%에서 올해 9월 276.3%까지 늘었다. 올 3분기 기준 총차입금의 71%가 단기성차입금으로 구성되는 등 차환부담도 증가했다.

강교진 한신평 연구원은 "신문용지 수요감소와 가격경쟁으로 인한 수익성 하락이 계속되거나, 상각전영업이익(EBITDA) 대비 총차입금 지표 7배 초과가 지속될 경우 등급 하향압력이 증가할 것"이라고 말했다.