정부가 최초로 도입한 기업유동성지원기구(SPV)가 이달 출범하지만 시장에선 큰 기대가 없는 분위기다. SPV는 정부-중앙은행-산업은행이 공조한 ‘새로운 위기대응 협업모델’이란 점에서 설립 전부터 관심을 받아왔다. 다만 지난 3월부터 정부가 줄줄이 내놓은 여러 유동성 공급 대책들이 기대한 만큼의 효과를 내지 못하고 있어 해당 기구의 효과에 대해서도 기대가 꺾인다는 목소리가 나온다.

지난 17일, 한국은행 금융통화위원회는 임시회의를 개최해 회사채·CP매입기구(SPV)에 대해 자금 8조원을 대출하기로 의결했다. 이미 5월 SPV 설립 관련 방안이 발표된 바 있다. 세부 운영사항 조율을 거쳐 이달 24일부터 가동에 들어간다.

한은이 SPV에 제공할 첫 대출금액은 1조7800억원으로 8조원을 총 4회로 나눠서 대출한다. 신용등급이 투자 등급인 비금융회사 발행물을 모두 포함하도록 하고, 그 중 비우량채(A~BBB등급) 위주로 매입할 예정이다.

정부는 “SPV가 본격 가동되면 여전히 투자수요 위축으로 어려움을 겪고 있는 많은 저신용 기업의 자금조달이 원활해지는데 도움이 될 것으로 기대한다”고 밝혔다.

정부의 기대와 달리 시장 반응이 긍정적이지만은 않다. SPV의 실제 자금 집행이 느리게 나타날 것으로 보여 채안펀드의 전철을 밟을 가능성도 크다는 분석이다. 4월부터 개시된 채안펀드는 목표금액인 총 20조원 중 1차 조성 금액이 3조원으로 15% 수준이다. 실제 집행률은 1조원 중반으로 집행률이 5%대에 그친다.

한 대형 증권사 관계자는 “회사채 지원방안에 SPV도 시리즈 중 하나로 추가가 됐지만 시장 투자심리나 환경이 더 개선될 것으로 보지는 않는다”며 “코로나발 경제위기 사태가 장기화돼 실제 차환이 어려워지면 사용할 수 있는 보험 정도로 본다”고 말했다.

또 다른 증권사 관계자는 “해당 규모로 완전한 안정화는 힘들 것 같고 어려운 기업들이 무너지는 걸 예방한다는 점에서 어느 정도의 효과를 얻을 수는 있을 것”이라며 “다만 A급 정상화를 위해 한다는데 애초에 우리나라에서 고금리 채권은 메리트가 적은 시장이다보니 중요한가 싶은 의문이 들기도 한다”고 말했다.

설립부터 가동까지 시기가 늦은 감이 있다는 평가도 나온다. SPV 방안이 처음 공식화된 5월 말은 시장이 이미 어느정도 정상화된 때였다. 기업들의 발행이 적은 3월과 4월에 코로나 확산까지 겹치면서 시장이 급속도로 얼어붙었다. 5월 들어서는 기업들이 발행을 재개하고 코로나 확산도 줄어들면서 우량등급 위주로 안정을 찾아가고 있다.

물론 SPV가 미매각으로 고전하는 기업들의 시름을 일정 부분 덜어줄 수 있다는 점은 긍정적이다. 기존 지원방안과 달리 SPV는 회사채 발행시장에 미매각 발생 시 직접 참여해 인수하는 방식이다. 하나금융투자의 집계에 따르면 올해 말까지 만기가 도래하는 하위등급(A+~BBB-) 규모는 약 7조7000억원으로 SPV가 상당부분 커버가 가능한 규모라는 분석이다.

한 신용평가사 관계자는 “아직 기업 실적이나 신용등급에서 큰 충격은 나오고 있지 않은 가운데 향후 기업들 유동성은 코로나 장기화 여부가 가장 변수다. 백신이 언제 나올지, 나온다 해도 시장 불안정이 진화가 될지는 가늠이 어렵다”며 “위기가 계속되면 모두의 체력이 떨어지게 되고, 그땐 구조조정이 안되는 것도 문제니까 버텨낼 체력이 없는 기업을 살려두는게 맞느냐란 문제가 떠오를 것”이라고 내다봤다.